回报的4倍，教科书样式。出来终于康复了。尽管A-shares在新的IPO峰值浪潮中出现，但海外市场也正在恢复。 Blackstone的最新IPO项目赢得了超过20亿欧元（约170亿元人民币）的回报。 IPO公司是西班牙的一场巨大赌博，名为CIRSA，该公司是由黑石公司于2018年获得的，并于7月9日在巴塞罗那交易所中列出。由于欧洲IPO的速度缓慢，CIRSA的IPO已经发布了几次，许多人担心CIRSA IPO将在流血的情况下结束。出乎意料的是，在发行阶段，CIRSA获得了多次超额认可，而新股票被杀害。在第一天开放时，CIRSA股价上涨了6.7％，市场价值为27亿欧元。 《金融时报》表示，这在欧洲IPO市场的持续下降中取得了罕见的成功。彭博金融（Bloomberg Finance）写道，成功的CIRSA列表很重要，它为I设定了基调下半年欧洲的PO市场环境。在过去的两年中，黑石公司像大多数同行一样遇到了艰难的困难。根据财务报告，黑石公司在2025年第一季度的退出绩效收入（即带来）仅为4.6亿美元，逐年下降14％，而在2024年，与2023年相比，它逐年下降16％。与2023年相比，在这段时间里，许多重要的距离与黑石结合了，几乎没有组合。因此，对于黑石来说，成功的CIRSA列表也是一个罕见且良好的出口。回报率是4倍，是与书本 - 阿拉林（Aralin）和收购Cirsa ay ay ay ay ay的4倍。它成立于1978年，是赌博行业获得批准后在西班牙成立的最早的庄家之一。到2017年，CIRSA成为西班牙最大的赌博公司之一，拥有150多个赌场和180多个游戏游戏，并扩大了业务In意大利和拉丁美洲。它的创始人曼努埃尔·劳南德斯（ManuelLaohernández）成为西班牙最富有的人。 2017年，CIRSA创始人开发了撤退和寻求出售公司的意图。当时，包括黑石和阿波罗全球资产管理在内的许多PE巨头参加了竞标，而黑石赢得了。 2018年4月，黑石宣布从其创始人那里收购100％的CIRSA股权。根据媒体报道，CIRSA对交易的赞赏约为21亿欧元。在接下来的七年中，Pblackstone展示了领先的PE机构如何通过增强运营，战略一体化和收购以及复杂的金融业务来为投资者创造大量资金。最初，它指出，CIRSA市场的最高价值仅为27亿欧元，这似乎比七年前的黑石提取价格仅为6亿欧元。那么黑石的20亿欧元是如何来自的？据报道，在2018年的收购中，黑石公司的杠杆融资近15亿欧元，股票投资刚刚超过5亿欧元。 In September 2019, Blackstone allowed Circa to conduct a so-called "dividend capital restructuring", which means the circa allowed to conduct a rotation of so-called "dividendcapital restructuring ", which means the circa is allowed to conduct a rotation of the so-called" dividend capital restructuring ", which means the circa is allowed to conduct a rotation of the abundant" dividend capital repairing the capital "The 375 million euros of PIK（高级保证的物理付款）以股息的形式（尤其是黑石集团）以股东形式分发。在这一点上，黑石确实在列出了CIRSA之前的所有投资成本。列表后，CIRSA管理团队持有约4％的股票，而黑石股价下跌至78％。根据该问题的问题，黑石股权市场价值约为17亿欧元。根据最新的股票价格，黑石股票市场的价值达到了约20亿欧元。 《金融时报》报道说，熟悉此事的人们说，CIRSA的IPO欣赏是黑石股票投资量的2.5倍以上，因此上述计算应准确。在股票处理的市场价值以及两个历史股息以及当前的黑石总回报率可能超过21亿欧元。这意味着，黑石的整合和获取在第一年就超过了0.5，而在第七年，DPI成功超过了1，总回报率接近4次。每个步骤几乎都是完美的，可以将其视为教科书合并和获取案例。从沉重的债务到两倍的收入，黑石如何取得成功？当然，接地这一切都可以实现的是，黑石可以正确管理CIRSA。如果您查看从2018年到2025年的七年中发生的事情，那么获得CIRSA的黑石真的不好。因为作为休闲旅游业，赌博后不久，王室的新流行就爆炸了，几乎经历了一场灾难。在2020财年，CIRSA业务几乎完全关闭，记录了-2亿欧元的自由运营现金流，债务强烈，并将其降级到标准普尔的B-。面对CIRSA债务危机，TheBlackstone必须亲自结束，获得了CIRSA发行的约1.2亿欧元的坏账。但是Cirsa终于设法在黑石支持危机中幸存下来。在流行病放松的第一刻，CIRSA的表现迅速重建，不仅恢复了流行病前，而且还取得了重大的增长，EBITDA几乎是两倍。黑石是如何做到的？首先，在获得之前，CIRSA是一家拥有出色PE的公司富有性能和丰富的现金流量，本身为黑石带来了一个很好的空间。 2017财年的CIRSA营业收入为17亿欧元，而EBITDA（利息，税收，连贯和绣花之前的收入）为3.5亿欧元。标准普尔评级报告表明，CIRSA的UT-EVITDA比率为2018年合并和收购和2019年股息资本Rinstruction的5.5倍。尽管对于普通公司而言，债务水平不健康。但是，随着杠杆合并和收购，UTANG与Evitda的比率是许多情况的10倍以上，CIRSA债务水平仍然相对较低。更重要的是，CIRSA的性能增长也出色。在获得之前，Cirsta EBITDA连续12年保持增长，这表明它效果很好。因此，获得黑石后不必在CIRSA中进行暴力改变。首先，黑石不必建立新的管理团队。 Ciro的首席执行官被任命为Joaquim Agut，他是一位老雇员，于2006年加入公司。收购后，黑石直接将Joaquim Agut推广为董事长兼首席执行官，并继续领导该公司前进。其次，不需要黑石对公司的方法进行基本调整。黑石公司在一份收购声明中明确表示，它将充分支持该公司现有的战略规划，并使投资旨在促进增长。当然，这并不意味着黑石只需要自己“赢”。黑石的另一部分：世界上最大的PE，看不见的全球赌博赌博长期以来一直熟悉赌博行业，并赚了很多钱。 2014年，黑石赢得了拉斯维加斯大都会酒店，这是拉斯维加斯最大的酒店赌场，售价17.3亿美元。 2021年，黑石以56.5亿美元的价格将其卖给了米高梅。 2023年，黑石又支撑了63亿美元，以获得澳大利亚最大的赌场皇冠度假村。从this point on, Blackstone is one of the largest with -arI casino around the world, and developed his own way of playing on how to run a casino. Although there is no major change of blood exchange, cirsa changes under the blackstone are still obvious. First, Blackstone pushed the Cirsa to launch a large scale acquisition.它于2018年赢得了墨西哥的Winland Casino，秘鲁的Apuesta和2023年意大利的Modena Giochi赢得了冠军，并于2025年在葡萄牙赢得了葡萄牙赌场。以上只是一些例子。 For the past seven years, Cirsa has acquired twelve -two transactions. Through these acquisitions, Cirsa has become the largest integrator in the European and Latin American gambling market.一项良好的黑石实现成就是促进CIRSA在线业务的成功。 In the past, cirsa primarily operated physical casinos, slot machines, etc., and almost noOnline business. After the Blackstone was obtained, CIRSA began to lay online through transactions such as the SpanisH赌博在线赌博公司Apuesta总计。在过去的两年中，在线业务已成为CIRSA引擎最引人注目的增长。在2025年的第一季度，CIRSA的收入已有22.7％的在线收入，而去年同期为16.7％。此外，黑石还带来了他在西班牙拉斯维加斯经营赌场的经验。通过扩大现有领域，CIRSA是从单个赌场到“全方位娱乐”空间的建造，该空间结合了赌博，餐饮和性能，最大化客户的成本。经过这些努力，CIRSA的收入在2024年增至21.5亿欧元，同比增长8％。同时，与新流行病相比，其EBITDA TUMAAS 11％，达到6.99亿欧元，几乎翻了一番。在上市之前，CIRNA/EBITDA比率的债务降至3.4，接近普通公司的水平。在融资清单之后，该比率进一步下降到2.8，这完全吸收了债务的负担y合并和收购。这也是CIRSA的IPO能够获得更高的欣赏的主要原因。但是，近25亿欧元的CIRSA市场的当前价值实际上并不像黑石所期望的那样。 2022年早些时候，黑石打算释放CIRSA。当时的目标升值为30亿欧元，最终由于市场变化而投降。 Blackstone不出售此IPO的任何股票，并且仍然不知道Blackstone会选择完成出口。 CIRSA在一份声明中说，它将以4亿至5亿欧元的融合方式将其用于融合，并占用其三年的名单，并建立许多潜在的收购目标。因此，获得黑石可能仍然有一个不断增加价值的空间。