资本的长期和复合利益是患者的投资基金会。在过去的两年中，资本资本已成为热门话语。随着国内和国际经济环境的复杂性和变化，患者资本的培养和加强被视为促进中国科学和技术变革的关键步骤，并全面提高了经济增长的质量。当技术的周期周期从“十年和一代”压缩到“每三年变化”，而当新兴轨道的生命周期继续缩短时，如何实现资本认知差异和在遵循长期遵循决策的发展？如何在范式转移中以不确定性和完全的自我预防发展动态耐心？从4月16日至18日，在由Investment China Information Chine.com组织的“第19届中国投资年度峰会”上D澳大利亚银行资本主席发表了题为“只有自我改变才能实现真正的资本资本”的演讲。 Xiong Gang认为，投资机构需要做的是从可信赖的GP管理层转变为风险投资GP。他认为，如果它正在追逐规模或寻找回报，那么如果融资书没有现金流，而DPI退出来支持它，那就像是没有市场价值的房地产，没有人会付钱。同时，他指出，首都的长期和复合利益是患者投资的基础。在选择合作伙伴时，ABC Capital更喜欢与现代高地和现代资本合作是合理的绑架。但是，他还提醒机构，国有资本的真正基本原则是维持和增加价值。因此，在投资过程中，我们必须尊重风险和周期。如果不适合投资，我们必须有勇气和WISDOM退出。以下是Tengzhong.com编写的现场演讲笔录：首先，要归功于参加Tengzhong会议的所有客人，这使我有机会分享我们一些成功或失败的天使投资经验。现在，我的话题是“只是改变自己，您可以成为患者的真正资本。”我想先分享一个重要的数据：到2023年底，中国的私募股权和风险投资基金超过14.3万亿元。如果包含在保健中的美元尺寸，则可能超过15万亿元，平均年度新规模近1万亿元。但是，根据行业数据，到2021年底的年平均出口量表仅为3000亿。基于此计算，到2023年底，结合出口量表必须接近4万亿。这也意味着该行业的一般DPI仅为23.66％，尚未达到总规模的四分之一。这个daTA使人们深入思考：以如此低的退出率，您不想出去还是不出去？不愿删除的意愿意味着该项目是高质量的，无法撤退，这意味着该项目陷入困境，没有适当的出口渠道。我认为这两个的可能性通常不会分布。第二个数据基于第三方媒体的Statisticsa。从2018年到2022年，市场总共投资了60,000多个项目，但泄漏总数仅为4,582，平均退出率低于7.7％。其中，只有38个机构出口率在20％至45％之间，费用约为7％；有100多个机构的退出率在10％至19％之间，价值28％；虽然大多数机构的退出率少于10％。尽管数据中可能存在示例偏见，但根据我们自己和同行机构的实际经验，数据通常反映出实际行业状况。接下来，我想谈谈关于ABC Capital关注的轨道。在我们的投资组合的判断中，ABC Capital在最新资金中提供了70％在现代毒品领域的投资。 ANG创新药物是具有高风险的共同行业。该行业正在寻找的变化不会改变业务模式，而是真正依赖现代技术。从研发到最终推出需要10年的时间，投资超过10亿美元，其成功率不到10％。如果整个过程再次进行，从研究分子公式到目标位置，到临床实践的第一和第二阶段，甚至是第三和第四阶段，甚至是市场的最终推出，每个阶段成功的可能性都不同。通常需要4 - 6年才能将分子公式锁定为目标并进入临床阶段。 FDA数据进入临床阶段后，临床测试的第一阶段是ISAFETY检查，这意味着该药物是安全的，可以在人类中使用，以及是否可以在人们的嘴中食用。 52％的安全检查药物可以符合标准，其成功率相对较高。但是，从临床试验的第一阶段到临床试验的第二阶段，即有效性的评估，可能性立即降低，只有28.9％。临床III期测试作为I阶段I和II期临床数据研究的可能性约为57.8％。在临床期测试中仍然有最终的临床测试，该测试将近3 - 7年。当FDA最终提交时，成功率通常高达90％。 i-多种概率，从研究到营销的药物的全面成功率为7.9％的喇嘛。对于美国早期阶段的美国资本机构而言，这种可能性的分配在方向上非常重要。从可能性的角度来看，如果我们很容易在正态分布假设中，如果我们只持有现金，我们应该获得至少50％的零损失。但是，在现实世界中，赚钱的资金比赚钱的资金更多。我认为这是因为投资有一条“瓶颈线”，投资成功率约为25-30％。通常，在10个投资项目中，只有2-3个可以成功出现。偏离理论期望的“概率诅咒”背后是许多因素的联合行动的结果，例如人类中断，市场噪声和物理障碍。那么，我们如何更改以将投资成功率提高超过50％？我的卡拉纳桑（Karanasan）我的注意力很高，我必须停止自己，找到最有可能成功投资的节点，而不是使所有布局都进行。以创新药物为例，我们选择了准确要求CNC和IND之间的投资时间进行投资。在此阶段，我们很有可能成功和合理升值水平，这将与我们的基本功能发展最佳匹配。风险投资开始了解风险。在实现商业化之前，企业主要面临内源性风险，在实现商业化后，他们会发现外部系统风险。系统的风险实际上分为三层：竞争性产品风险，改变和上升的电子学风险。最低水平是产品的竞争风险。发布产品后，您将立即与竞争对手见面。当您有能力击败对手时，立即进入替代风险。替代风险是什么？我经常引用一句老话：柯达击败了所有对手，但在时代失败了。技术际变化引起的系统去除风险是第二风险。如果您很幸运地经历替代风险并使规模更大或不可见，那么一般的生态风险立即。共享化学发光诊断市场超过70％之后，我们先前投资的公司受到集中的保险采集政策的打击：终端价格下跌60％，直接导致毛利率从70％降至40％。这是一个普遍的生态风险。澳大利亚银行资本已从美元基金开始，已经运营了22年，我们已经管理了16年的INMB资金。从父母资金的角度来看，我们认为投资方面应该是“具有技术逻辑的投资项目”，即在行业，技术和市场的指导下。但是，在投资后管理的阶段，基本的主要逻辑是“具有财务逻辑的资金的投资”，并以财务方式进行评估。我们正在促进GP定位的战略转变，从传统的可靠GP管理到活跃的风险投资GP。就GP收入模型而言，基本收入来源是：基本费用，携带资金和萨里尔（Sarilwe）投资。根据美元基金分配运营，当我们选择子基金经理时，我们将使用收入结构作为主要评估规模。项目收入结构应显示稳定的正三角形模式（基本管理<基金带来